知名经济学家张五常：10年后深圳将超越美国硅谷

在10月16日，由复旦大学经济学院、复旦大学经济学院全球校友会举办的“复旦首席经济学家论坛”上，知名经济学家、新制度经济学和现代产权经济学的创始人之一张五常发表演讲指出，10年后深圳将超越美国的硅谷，他认为，现在房价上涨的主要原因之一，在于人口增加的速度。

以下为他的演讲摘录：

在目前来看，中国是有很多问题，也有很多经济问题大家都知道。

经济不景气，楼价飙升，到底发生了什么事？到底怎么回事，这是一个非常有趣的现象。很难解释，很难解释的原因是因为由于几个因素的合并，我自己认为，要找到满意的答案，要向你们解释为什么经济不景气，而楼价会上升呢？基本上有三个不同的理由。

三个不同的理由带来三个不同的现象，加起来就是为什么楼价在某些城市会急升的现象。

第一个理由，在技术创新型的城市，最明显的就是深圳这个城市，八九千块的工作很容易找，复旦、北大、清华毕业的，考第一的学生、数学很厉害的学生去深圳马上就找到工作，很多人都这么说。那么在这个情况之下，它就产生了一个两极分化的现象。

深圳人口在增加，每年增加一百多万人口，有这个现象的发生，楼价当然上升了。深圳附近的城市东莞也跟着上去了，惠州也上去了，这是相当明显的。很多人，尤其是中国念书念得比较好的青年，跑到深圳去。

杭州、上海、北京的情况也是一样。也就是说青年开始集中到那些有高科技的城市。这是第一个理由，第一个解释，某些城市楼价上升的原因，这是第一个理由，不是唯一的理由。

第二个理由，现在这个情况在中国设厂投资，比如到东莞去开厂，没人愿意去，这就是钱转到房地产的原因。

第三个原因最重要，现在人民币出境是很困难的事情，几十年来没有看到这么困难的。人人都认为人民币要下跌，想要保值，钱又出不去，就在国内买地产。

所以这三者合并，就促成现在这个情况――大家纷纷买高科技城市的楼。

现在告诉你们，肯定的说，十年之后深圳会超越美国的硅谷。你们敢不敢跟我打赌呢？既然这么说，我就是提到好的一面，但是良心话，中国这么大的国家，是不可能整个国家都搞高科技，现在看到很多开厂的，搬到越南去，去印度。富士康都去了印度，华为也要去印度。我们是不可以没有这些工业的。所以这个问题，一定要把人民币维持一个很稳定的局面。

我有一条很简单的方程式，这个方程式就是W=Y/R。这是很简单的方程式，但是绝对不是简单的学问，这个方程式就是费雪在上世纪二三十年代的伟大贡献。W是财富，R是利率，Y是年金收入。

年金收入就是你预期的将来的收入，经过利息率的调整，每一个时期预期的平均数字，现在这个财富等于预期的年金收入，或者是预期的租金收入除以利息率。就这么简单。这一点非常重要，换言之预期年金收入上升，财富就会上升。或者预期的利息率下降，财富上升。

预期收入上升，财富也会上升，因为收入的变动，会导致财富的变动。在房地产来说，因为租金的变动，就是现在租金的变动，预期的租金变动，会导致楼价的变动。因为租金变动要除以利息率，这个基本上是很可靠很有用，很简单的一个方法来看，怎么看财富跟收入的。从收入那边带来财富，财富本身不会变的，收入不变，利息率不变，财富不会变，这是传统的看法。

但是现在一个问题，在某些情况之下，财富转变了，这个W，在某些情况下上去了。那怎么办呢？这个是存在的，美国1929年财富飙升，2007、2008年，楼价财富飙升，日本1980年代后期，楼价飙升，显然不是因为收入变了，也不是利息变了，是因为种种原因，财富飙升。有这种现象出现的。机会不多，有三次我们所知的，美国1929，日本在1980年代后期，然后美国在2008年，连带的欧洲也是。因为这个财富，无端端的上升的很急，1929年，美国财富上升，然后暴跌，带来的经济大萧条。到今天也没有解决过这个问题，是1929之后的经济大萧条，因为这个财富上升而急跌。

而日本呢？1980年代后期，楼价一下子跌了八成，今天已经三十年了，差不多了28年了也没有起来。美国因为信贷膨胀，楼价急升，2008年急跌，到今天经济都不行，这是很大的困难。

按照上面的费雪的那个公式，中国利率没有下降，年金没有增加，但财富增长了，一定是哪些地方出现了问题，这些问题如果不解决，房价一定会遭遇突然的下跌，这种断崖式的下跌是很可怕的，看看日本就知道了，三十多年了还没恢复过来，中国千万不能陷入这样的境地。

在我看来，中国是能解决目前经济运行过程中存在的问题的。过去的这些年可以证明，中国是创造了奇迹的，我认为，中国还将会创造奇迹，如果能将目前的经济问题解决的话。