001979，招商蛇口在深交所挂牌上市

激荡三十年，再塑资本市场改革样本

　　1979，改革元年。

　　蛇口那一声开山炮响，掀起了改革开放的热潮。一个静谧落后的滨海渔村，自此迈向蝶变之路。30多年后，昔日的渔村已经变身为美丽的现代化城区，蛇口已然成为中国改革开放历史成就的最佳缩影。

　　光阴荏苒，但历史强音依旧激荡。“时间就是金钱，效率就是生命”、“空谈误国，实干兴邦”。作为中国改革开放的“试验场”，在开发与建设过程中，蛇口工业区进行了大胆的改革探索和试验，冲破旧有的价值观念、时间观念、人才观念，在劳动用工制度、干部聘用制度、薪酬分配制度、住房制度、社会保险制度、工程招投标制度及实行企业股份制等方面进行了多项改革和创新。而其孵化孕育的知名企业不胜枚举，中国平安、中集集团、招商银行……它们无一不是资本市场上耀眼的星。

　　而今，又有一颗新星闪亮登场，它如此特别，以至于人们都用“史无前例”来形容其出现。它有一个极具象征意义的代码――001979。招商蛇口，改革开放的排头兵，它的理想，是要为中国资本市场擎起一面新的旗帜。

地产龙头实现战略转型

　　2015年4月3日，A股市场的房地产板块龙头企业之一招商地产（000024）宣布停牌。随后传出了招商局集团领导层与证监会、国资委深入沟通蛇口工业区与招商地产整合的消息。

　　6月26日，招商蛇口完成股份制改制并挂牌成立。9月18日，招商地产正式公告重组方案，同日方案获得国务院国资委的批复同意。10月9日，两家公司召开股东大会，重组方案在招商地产A、B股中小股东分类表决中均获得高票通过。11月23日，项目获得证监会并购重组委审议通过，11月27日获得证监会重组发行批文。

　　依照方案，未来的招商蛇口将实现战略转型、全面突破既有格局。公司将围绕园区开发与运营、社区开发与运营、邮轮产业建设与运营三大核心业务规划蓝图。要抓住前海蛇口自贸区的设立和国家“一带一路”政策的实施历史性机遇，致力于将前海蛇口片区建设成为自贸区的标杆，并通过对前海蛇口自贸区建设经验的积累，为未来我国其他自贸区建设奠定基础。

　　“创新实干的蛇口基因是招商企业文化的精髓，也是新公司的核心企业文化。通过整体上市，在新的改革开放时期，新公司意欲将奋勇争先，充当新时期的排头兵。”招商局集团有限公司副总经理、招商蛇口董事长孙承铭这样向全景网表示。

三大创新聚焦城市运营

　　决定了招商蛇口这一新公司诞生的，是一份长达900多页的“吸并方案”，这也是一份引人入胜的方案。市场分析指：招商蛇口的重组，聚焦了三大创新。

　　其一是提供了国内首家换股吸收合并方式进行A+B转换A股的解决方案。据方案显示，本次换股吸收合并中，招商地产A股股东的换股价格以定价基准日前120个交易日招商地产A股股票交易均价，即21.92元/股为基础，并在此基础上给予73.81%的换股溢价率，即38.10元/股；B股股东同样以120个交易日均价，即18.06港元/股为基础，并在此基础上给予102.71%的换股溢价率，即36.61港元/股。按停牌前一日汇率计算，折合人民币28.99元/股。

　　其二，本次吸收合并包含了向战略投资者发行的配套融资，为自贸区的后续建设提供了有利的资金支持的同时，引入知名投资机构，改善公司治理结构。

　　其三，首次在吸收合并方案中包含公司管理层在内的骨干员工持股计划，体现了骨干员工对公司未来发展的信心，为国有企业混合所有制改制提供了良好的案例。

　　这一方案也被中小投资者称作“良心方案”。盖因在招商地产的停牌期间A股市场出现了巨幅波动，对投资者信心造成了严重影响。然而招商蛇口不仅能够以超高溢价换股及定增，控股股东招商局集团还就增持招商蛇口上市后A股股票做出了相关承诺。

　　数据显示，截至今年上半年，招商蛇口合并招商地产后总资产为1838亿元，净利润28.27亿元。本次重组方案对合并后3年内的赢利进行了预测。根据预测，合并后2015年、2016年和2017年净利润数为62.4亿元、85.8亿元和103亿元。

　　招商局集团已与招商蛇口签订了《盈利预测补偿协议》，招商局集团补偿的现金金额分别为当年度预测净利润数减去当年度实际盈利数之间的差额。

　　招商局集团对持股时间也做出承诺，自招商蛇口A股股票上市交易之日起36个月内，不转让或委托他人管理其直接和间接持有的招商蛇口本次发行前已发行的股份，也不由招商蛇口回购该等股份。

　　招商局集团还承诺，若招商蛇口于深圳证券交易所上市之日起3个交易日内任一交易日的A股股票收盘价低于招商蛇口本次换股吸收合并的发行价格，则本集团将在该3个交易日内投入累计不超过人民币30亿元的资金，通过深圳证券交易所股票交易系统进行增持，对公司股价进行护航。

百年招商再写改革样本

　　上市钟声敲响之后，呼之欲出的是一家市值达2000亿的综合城市运营服务商。

　　依照其三大核心业务主轴，招商蛇口的发展思路极其清晰。据介绍，在园区开发业务方面，公司将全面整合和延伸自贸区园区开发价值链，通过“投资开发+服务管理+产业运营”多轮驱动，形成“一级开发+二级开发”、“物业开发+服务管理”、“园区开发+产业运营”的商业模式。未来蛇口将作为基地和模板，向国内外不断延伸复制。

　　社区开发业务则遵循“守一、扩二、进三”的思路，城市布局主要在沿海经济发达城市和中西部高铁沿线城市集群；发展策略为稳守一线、深耕并积极扩展二线、寻找并择机进入三四线城市。坚守北京、深圳利润中心的地位，形成东西南北中各区域均衡发展。

　　而在极具市场想象力的邮轮产业建设与运营方面，招商蛇口希冀能抓住邮轮产业“爆发式”增长机遇，将太子湾片区建成华南地区（中国地区）最大的邮轮母港，引入战略合作伙伴嘉年华邮轮集团共同开发经营邮轮产业，通过邮轮母港大力发展相关配套产业，包括邮轮停泊、补给、免税、旅游等。

　　“新公司招商蛇口将以‘产、网、融、城一体化’为运营模式，不再是一家单纯的房地产公司。”孙承铭告诉全景网，“以更新的商业模式，在打造前海蛇口自贸区标杆的基础上，进一步将经验在全国甚至海外进行复制拓展。同时，作为招商局下的资产整合平台，将结合整个招商局在金融、物流、交通和地产在内的全产业链条进行战略协同。”

　　整合后，存续公司将实现业务由房地产开发向城市开发及运营的战略转型，业务形态更为丰富。招商蛇口将逐步由“产品红海”拓展到“服务蓝海”，轻重资产逐步分离，重点以居民需求和企业需求为出发点，形成土地经营、综合服务及金融服务的盈利循环，由此形成可持续盈利能力及竞争优势的行业壁垒。

　　整合将使得招商蛇口核心区域土地储备大幅增加，后续发展空间进一步壮大。前海蛇口自贸区设立后，区内土地价值迅速攀升，未来区内的规划调整和城市更新将进一步带动区内的土地价值重塑。

　　此外，整合之前招商地产已经实行全国化战略，其产品线丰富，租售并举，除住宅地产外，产业涉足大健康、养老地产、“到家网”、社区“互联网+”服务及物业管理、金融服务等，具备较强市场化经验的运营团队。整合亦能大幅提升招商蛇口的综合开发运营能力。

　　“新的市值代表了未来需要更高的业绩水平和分红来提升股东回报，也代表着新的公司需要具备顶尖企业的公司治理、投资者关系和资本运作能力。”谈及未来，孙承铭信心十足，“新的公司及新的管理层有信心，完成盈利预测目标，并力争超额完成指标，未来的公司的前景将更加美好。”